요즘 전세계 중앙은행들은 인플레이션을 잡기 위해 금리인상을 지속하고 있습니다. 20년간 독일에서 투자가, 은행가, 경제전문 기자, 경제학교수로 활동한 하노 벡이 지은 '인플레이션 - 부의 탄생, 현재, 미래'를 정리해 보았습니다.
1. 인플레이션이란
인플레이션(inflation)의 어원은 라틴어 인플라레(inflare)로 '크게 부풀어 오르다'는 의미를 지니고 있습니다. 구글 검색창에 '인플레이션'을 치면 검색결과가 10억 건을 넘습니다. 간단한 조언을 찾는 사람들에게 너무 큰 숫자입니다. 범위를 조금 좁혀서 '인플레이션'과 '보호'라는 단어를 동시에 치면 검색결과는 약 42만 1천건으로 줄어 듭니다.
우리는 인플레이션에 대응해 적절한 시나리오로 스스로를 보호할 필요가 있습니다. 인플레이션에 대응하는 시나리오로는 1) 자산가격 상승 전 또는 상승하는 동안 매수해 인플레를 미리 회피하거나, 2) 상승 전 매수 후 인플레가 붕괴하기 전 정점에서 매도하는 등의 전략이 있습니다. 하지만 대부분 전문가들은 주가 급등 또는 급락시점을 정확하게 예측하지 못합니다. 주식시장에서 오랜 동안 통용되어온 금언이 있는데, "도로위 전차와 달리 주식시장은 하차 신호가 울리지 않는다"는 것입니다.
인플레이션이 만드는 희극에서 재정적자와 부채에 시달리는 국가는 배우입니다. 각국의 중앙은행은 화폐유통량을 인위적으로 늘릴 수가 있습니다. 화폐유통량을 늘리면 화폐로 측정되는 상품과 서비스가격이 상승하는 인플레이션을 초래하게 됩니다.
정부가 돈을 푸는 양적 완화 정책은 잘못 날아간 총알입니다. 양적 완화 정책은 갑자기 금융위기가 터졌을 때 경제상황이 악화되는 것을 막기 위한 임시 방편이 될 수 있을 뿐 장기적인 해결방안으로 보기는 어렵습니다.
인플레이션 게임의 승자는 채무자이고 패자는 채권자입니다. 인플레이션 때문에 빌려준 돈의 가치가 하락해 빌려준 돈의 구매력이 감소했기 때문입니다. 이자는 인플레이션으로 인해 발생하는 손실에 대한 보상입니다. 인플레이션 게임에서 중요한 것은 인플레 자체가 아니라 예상하지 못했던 인플레이션입니다.
2. 금융위기 시대의 투자전략
물가인플레이션과 자산인플레이션은 구조적 위험으로 인해 발생하므로 피할 길이 없습니다. 이를 무너뜨릴 수 있는 완벽한 만능무기는 없습니다.
요즘 경제를 뒤흔드는 금융기관의 신용위기 또한 구조적 위험입니다. 그 구조속에서 살아가는 구성원은 이를 피하기 어렵기 때문입니다. 다만 금융위기는 지극히 정상적인 현상이며 고민할 필요가 없습니다. 뜨거운 여름날 갑자기 천둥 번개가 치듯이 말입니다. 한바탕 천둥 번개가 치고 나면 공기가 맑아지고 뜨거운 열기는 가라앉습니다. 변덕스러운 날씨처럼 금융위기도 경제에 도움이 됩니다.
증권시장의 주식투자는 물가 인플레이션은 피할 수 있지만 자산인플레이션 위험에 노출되어 있습니다. 과열된 주식시장에 투자할 마음을 먹었다면 손해에 놀라면 안됩니다. 손해는 장기적 관점에서는 앞으로 최고 수익을 낼 수 있다는 신호이기 때문입니다. 주식투자에 실패한 사람들이 저지르는 가장 큰 실수는 투자기간을 단기로 잡은 것입니다. 단기로 사고 팔기를 반복할 수록 증권사 주머니만 채울 뿐입니다.
투자에서 가장 중요한 판단 기준은 마법의 3각형이라고 불리는 안정성, 수익성, 유동성입니다. 이 3가지 기준은 주로 목적의 갈등관계에 있습니다. 더 많은 수익성을 원하면 리스크를 감수해야 합니다. 지난 수십 년간 주식은 연 평균 8%를 넘는 수익률을 기록해 왔지만 향후 수십 년간은 이보다 2~3% 포인트 낮은 수익률을 보일 것으로 예상됩니다.
3. 인플레이션 시대의 최적 포트폴리오 전략
투자 성공의 관건은 개별적인 수치가 아니라 다양한 투자종목의 구성, 즉 자산배분 전략입니다. 전략이 없는 투자는 빈 깡통이나 다름없습니다. 투자성공 사례를 조사한 결과 90% 이상이 포트폴리오 구성이 성공의 열쇠이었습니다.
좋은 포트폴리오는 축구팀처럼 공격수, 수비수, 미드필드의 손발이 잘 맞아야 합니다. 먼저 골키퍼와 수비수를 배치합니다. 투자 전략에서는 먼저 채권, 단기 투자, 금융상품, 부동산, 금화 등 리스크가 적은 투자상품으로 구성하는 것이 수비입니다. 미드필드는 공격과 수비를 같이 합니다. 시장에서 좋은 위치를 점유하고 있고 수익률이 높고 수익 변동 추이가 안정적인 대기업 우량 주식을 들 수 있습니다. 공격 종목으로는 중소형 기업 주식, 신흥국 주식, 고수익 채권 등이 있습니다.
마지막으로 저자는 투자를 할 때 빠지게되는 심리적 함정으로 1) 군중심리에 이끌려 남들 따라 하기, 2) 우연에 대한 맹신, 3) 쓸데없는 집착, 4) 손실을 낸 종목은 보유하고 수익을 낸 종목은 파는 경향의 처분효과, 5) 객관성을 잃은 희망, 6) 과도한 낙관주의 등을 제시하고 있습니다.
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